Hindenburg Research报告称Equinix人为提高盈利能力

昨日报告发布后，Equinix 股价开盘下跌 4.6%。

AFFO 的计算方法是扣除维持房地产运营和从其运营资金中产生收入所需的经常性费用。

报告称，Equinix 将维护资本支出报告为增长资本支出，从而操纵了 AFFO，使得该公司维持其收入基础的成本低于实际成本，从而使 Equinix 看起来更有利可图。

2015 年，Equinix 转型为房地产投资信托 (REIT)，公司开始使用 AFFO 作为确定高管奖金的关键指标。

报告称，同年维护资本支出下降了 47%，预计 AFFO 将增加 19%。

“该公司还报告其资产负债表上的增长资本支出突然飙升，这种动态已经持续了近 10 年，”它继续说道。

据报道，前雇员告诉兴登堡，Equinix 会将常规电池更换或灯泡更换归类为增长资本支出，公司会为翻新设备寻找新的序列号，以便将旧的、修复过的设备识别为新的，并将其记为增长资本支出。

Hindenburg 估计，Equinix 对维护资本支出的操纵已导致报告的 AFFO 自 2015 年以来累计增加 30 亿美元。

反过来，AFFO 的提升“为从这些会计游戏中获得个人利益的高管提供了约 2.958 亿美元的股票奖励。”

报告称：“随着数据中心业务收入的增加、扩张和收购新设施，维护资本支出的绝对值显然应该增加。”

“离线和需要维修的设备数量可能会让你大吃一惊，”一位曾在 Equinix 大型 Secaucus 数据中心工作的工程师补充道，该中心建于 2006 年。

根据公司新闻稿和财务业绩，Equinix 已从 2010 年第一季度的 51 个数据中心和 2.49 亿美元的季度收入增长到 2024 年第一季度的 260 个数据中心，彭博社估计其季度收入将达到 21.4 亿美元。

“然而，尽管运营的数据中心数量是原来的五倍，收入是原来的 8.6 倍，管理层仍预计本季度的维护资本支出为 1400 万美元，低于 14 年前的维护资本支出(1450 万美元)。”

除了将维护资本支出记为增长资本支出外，该报告还声称 Equinix 的盈利能力被进一步夸大。

兴登堡对前雇员的采访指出，应该归类为运营费用的采购被捆绑在一起，以便可以将其报告为资本支出，并且项目大纲的措辞富有创意，进一步歪曲了费用。

兴登堡声称，一位数据中心经理告诉他们，Equinix 的会计团队将运营支出视为“肮脏的支出”。

根据 Equinix 的披露，该公司在 2017 年至 2023 年期间产生了显著的负自由现金流 (FCF)，总额达 67 亿美元。